当下资本市场处于跌多涨少、震荡磨底的熊市阶段，市场估值逐渐步入底部区域，投资者怎样应对跌跌不休的熊市？未来布局哪些潜力行业？近日，具有15年从业经验的国元证券辽宁路营业部资深投资顾问陈科做客早报理财课堂，为投资者解读市场热点问题。

　　利好频出市场仍跌势难止

　　问题1：支持资本市场健康发展的利好政策频频出台，几乎每周都有，可否梳理一下近几个月的利好政策有哪些？

　　陈科：近几个月出台的利好政策主要集中于三个方面，一是降费普惠，最受益的是中小投资者，包括降低证券交易手续费、佣金费率，其中8月份推出的大招是降低印花税率。二是增强市场流动性，整体市场各方均有受益，包括央行降准及降息增强整体流动性，降低场内融资业务保证金比例；鼓励基金公司、券商等自购权益产品，并引导境外中长期资金入市；汇金公司出手增持工行等四大行股份，并承诺未来继续增持；近日多家央企等上市公司开启大手笔回购或增持股份。三是加强监管，尤其是针对上市公司高管和金融机构，对上市公司的战略投资者出借证券行为严格监管，并规范股份减持行为，同时收紧融券及战略投资者股份出借。建立程序化交易报告制度，防范程序化交易危险。

　　总体来看，不断出台的利好政策主要集中于降费普惠、增强市场整体流动性，并对市场中相对优势投资者和程序化交易者进行限制。利好组合拳意在为广大中小投资者挤出盈利空间，对于散户更加友好。

　　问题2：虽然利好政策不断，但市场整体反应不明显，依然成交低迷跌势难止，背后的主要原因是什么？

　　陈科：资本市场的波动受到多种因素影响，包括宏观经济状况、政策变化、公司业绩等。这些因素的变化可能导致市场波动加剧，进而导致股价下跌。投资者的情绪会通过买卖影响股价的走势，比如即使公司业绩良好，投资者也可能因为情绪的影响而选择卖出股票，从而导致股价下跌。比如依然处于探底阶段的光伏板块，虽然光伏龙头公司的半年报显示其半年净利润已经超过去年全年利润，但依然在下跌探底过程中。

　　从市场周期方面看，股市是周期性波动体现得淋漓尽致的市场之一，尤其是在债务缩减周期内，市场会出现低迷不振的情况。近期，对经济复苏的期望转变，境外投资者资金流出的担忧等多种因素影响市场走向。总体来说，虽然有很多利好因素呵护A股市场，但也有市场波动、投资者情绪、经济运行周期等多种因素阻碍市场上行，作为投资者，唯有保持冷静理智，避免情绪化操作。

　　从历史角度观察，对于大多数投资者来说，大多数时候下跌和熊市其实并不可怕，真正需要警惕的反倒是快速上涨和牛市行情。因为风险是涨出来的，而机会却是跌出来的。对于中小投资者而言，大幅度亏损的决策往往是在追涨和牛市中做出的。或许最好的规避大幅亏损的方法是：人多的地方不要去，热闹的地方谨慎投。

　　步入底部区域考验眼光

　　问题3：当下市场的估值是否已经步入历史底部？

　　陈科： 首先，对A股近十年出现的市场底进行复盘，通过市盈率和市净率对比发现，沪深市场现在的估值虽然对比去年4月末整体提升，但是仍然低于2005年和2008年的市场底，必然是估值相对底部区域。值得提醒的是，向下空间相对有限，市场已经到了越下跌而机会越大的中长期布局区间。不过，由于战争等意外因素，需要耐心等待底部形成。

　　问题4：市场估值跌进底部区域，是不是显现出逆向投资机会？应该布局哪些投资品种（包括指数基金、股票、黄金等）？

　　陈科：适合布局的投资品种，首先是有可能加速推动人类社会进步的行业板块，比如有可能引领下一次科技革命和工业革命的人工智能、6G通信、生物医药、人形机器人、新能源等，但同时需要注意，对于这些科技创新行业，市场往往愿意给它们更高的估值，但当实际与预期出现差距和期望落空时，股价也容易剧烈调整。同时，科技赛道的竞争较为激烈，从历史上看，往往是赢家通吃，最后仅剩下几家龙头，因此选错目标的风险很大。

　　被市场忽略的绩优品种值得布局，其一是高分红高股息板块，包括银行、保险、电力、高速公路、仓储物流等，此类公司的特点是股价波动率相对较小，同时有相对稳定且较高的股息率，许多投资者都将其作为存款的替代品；其二是股价充分调整且行业盈利整体改善，但还没被市场发掘出来的行业板块，毕竟市场具有自发性、滞后性和盲目性。10月份许多上市公司将披露三季度业绩，那些营收和利润表现亮眼的个股至少会有短期交易机会。

　　还有一个机会可以参考，即黄金、粮食、能源板块，底层逻辑在于近期巴以冲突可能推高避险情绪和预期，如果冲突进一步升级 那对于黄金、粮食和传统能源的需求很有可能大幅增加。需要注意，由于黄金经历过一个长周期的上升阶段，风险是涨出来的。不过，市场中的黄金类指数基金仍可以投资。粮食（肉蛋奶）方面，除了巴以冲突带来的涨价预期，还有最近路透社报道中国正在积极进口低价小麦，这些都有可能扰动短期市场情绪。能源方面与前两者异曲同工，同时从历史角度看，第四季度能源与粮食需求增多，会出现一些投资机会。

　　买入前先得做好功课

　　问题5：震荡磨底阶段，投资者具体采取什么样的操作策略较好（比如定投、分批买入等）？

　　陈科：首先从投资者角度看，具体要看资金体量和风险承受能力。从历史数据角度和投资者实际盈利情况来看，分批次买入和定投都是非常不错的方法，需要注意的是，无论采用何种方法，在买入之前必须研究好，并搞清楚买入标的质地及交易规则。然而，许多投资者买入基金或股票的时候根本不看年报，不看公告信息，甚至不了解交易规则，这是投资大忌。其次，在实际操作中，应尽量保持理智冷静，避免情绪化操作，因为非理性的情绪化交易往往造成大额亏损。如果能做到以上两点，无论您选择分批次买入还是按时间定投，有几个建议供参考：第一，市场缩量暴跌的时候，恐惧、下跌和熊市往往是投资者的朋友；第二，当账户出现盈利的时候，务必谨慎追涨。

　　绝大多数投资者在开始时能够做到定投或者分批买入，但是很难坚持到底，包括业界名人、社会精英等。许多著名投资者“翻车”的一个共同点是先赢后输，都是追涨中没有坚持自己的投资风格，盲目地加大投资最终导致巨额损失。

　　本次讲课估计很难让大家马上赚钱或者真正地规避风险，但是个人希望，经过此次理财课堂，您在之后的投资过程中会更加睿智一点。最后还是重复两句希望大家能够记住的话：第一，风险是涨出来的，机会是跌出来的；第二，再聪明再优秀的人，当他以为胜券在握时，也容易露出破绽。

　　观海新闻/青岛早报记者 杨忠升