□莞 棋

 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）出台已逾3年，2021年底过渡期结束，2022年正式落地实施，“大资管”时代正式到来。

 资管新规及其系列配套细则明确，打破刚性兑付，禁止资金池模式，拆除多层嵌套，限制非标、限制期限错配和限制杠杆比例，平等准入，实行穿透式监管。从资管新规出台掀起巨变时的颇多“焦虑”，到整改过渡阶段啃硬骨头的“壮士断腕”，再到当下行业监管体系不断完善，业务模式破旧立新，资管产品新旧更替，去通道、去嵌套、净值化转型等改革目标取得较大进展。

 银保监会的统计数据显示，截至2021年11月末，银行保险机构资管产品直接配置到实体经济的资金近40万亿元，约占同期社会融资规模存量的13%；理财、保险资管、信托资金通过直接或间接方式，投资股票、债券规模超过27万亿元，为资本市场提供了长期稳定的资金来源。截至2021年末，存续银行理财产品达3.63万只，全年为投资者创造收益近1万亿元。

 随着我国进入新发展阶段，资管行业也步入提质升级的新阶段。在资管新规过渡期结束后，资管新规引导资产管理行业回归本源，开启了资产管理行业新的变革与发展之路。更为重要的是，未来，作为资管新规对机构及投资者带来的重要影响之一，专业精神将成为重要考量。

 正如保监会副主席曹宇表示，继续推动银行业保险业资管业务改革向纵深推进，具体举措包括加快发展专业化、特色化的机构队伍；坚持严监管、强监管不动摇；营造良好的营商环境。

 资管机构的专业精神将成为竞争力的核心因素之一。在资管新规的早期过渡阶段，部分资管机构偏好采用跟随战略，“同质化”的竞争现象并不少见。资管新规过渡期结束后，跟随或者模仿战略的有效性必然会大打折扣。基于不同资管机构具备的不同的资源禀赋和能力边界“差异化”竞争的格局将逐渐成形。投资者对风险隔离、财富规划、传承、分配、养老、教育、慈善捐赠等资产管理方面的需求也在快速增长。现有的资管产品已无法适应客户的结构和服务需求的双重变化，急需推动金融供给的创新。创新来自于专业，只有提升资产管理的专业化能力，提升主动管理能力、才能创造出特色化竞争优势，获得广阔的市场空间。

 投资者只有更加专业化，资管新规才能走得更远。

 资管新规的一大核心就是打破刚兑，净值型理财产品不再有固定收益率，投资者自己承担一部分风险，自负盈亏。这就意味着曾经习惯了保本型理财“稳稳的幸福”的投资者们，必须摒弃曾经保本保息的理财观念，尽快树立风险意识，才能适应新的市场、新的规则、新的产品。未来底层资产的价格波动会直接反映到产品的净值走势上，投资者所面临的投资理财决策会更复杂，更需要了解理财产品特性，从更加专业角度了解各类理财产品，购买与自身风险偏好相符的产品。

 投资者的成熟度，将深远影响资管行业的未来。

 打造“真资管”环境，机构与投资者在专业化上不断进阶，“卖者尽责、买者自负”的全新资管局面才会形成，资管行业方可行稳致远。