进入七月，A股市场出现难得的反弹行情。下半年行情哪些板块有戏？早报日前邀请拥有二十多年证券从业经验、擅长技术分析的中邮证券青岛分公司投资顾问牟丰做客理财课堂，为投资者解读A股市场运行趋势及如何应对市场风险。

　　当前市场是震荡浪走势

　　问题1、如何认清A股行情的整体运行趋势？

　　牟丰：个人喜欢以波浪理论分析A股运行趋势。在总浪的划分上，沪综指前两波牛市行情，都是推动型上涨浪，高点分别为6124点和5178点。问题是在更大级别的浪形上，6124点与5178点的浪分别是什么关系？个人认为这是两个独立的推动浪，从更大的浪级来看，属于震荡浪的可能性更大。因为6124点与5178点之后的下跌和整理时间太长，不能判定为2浪，所以A股市场现在阶段应该也处于某一级别的震荡浪内。

　　从量能角度分析，不难发现5178点对应的成交量水平明显大于6124点，按照波浪理论，高量应有高价，但盘面上显然不成立，所以这也佐证了前两波牛市行情是独立的。究其原因，主要是5178点与6124点之间发行了很多新股，导致市场容量扩大。而2019年至2022年市场一直在推行注册制改革，所以需要的资金量更大。目前美元加息等多种因素导致资本市场资金不足，所以A股市场出现上涨推动浪的难度非常大。那么当前的市场应是震荡浪，不存在对等级别的上涨1浪或者调整2浪。

　　用批量ETF跟踪法研判底部

　　问题2、近几个月跌跌不休，俗话说“五穷六绝七翻身”，7月行情有戏吗？

　　牟丰：从中长期看，后市无论沪综指是跌到3100点还是3000点，见底之后市场上涨的浪形都是震荡浪。这主要表现为存量资金的板块结构化行情，普涨现象较少或者时间很短。目前市场资金不足，从历史上来看，6124点、5178点都是资金推动型行情，以当前的市场状态很难出现资金推动型牛市行情了。过往行情可供参照，比如2018年7月至2018年12月和2016年2月至2016年10月的两段行情。

　　从市场主力资金动向方面看，2023年一季度主动偏股型基金继续加仓，该类基金整体仓位为86.25%，较2022年四季度提升了1.11个百分点。以此推测，未来在市场下跌过程中公募基金无法继续大幅增仓，这对指数和大盘的承托力就比较小。不过，经历“五穷六绝”之后，“七翻身”的可能性很大，7月份的反弹行情将给大家提供不少机会。

　　问题3、判断市场处于底部区域的方法有哪些？

　　牟丰：A股市场见底的判断方法，市面上存在不少说法，比如大家都看空就是见底的信号，基金出现销售冰点信号等等。个人认为这些都不是很准确。从2018年和2022年市场下跌过程来看，这些预示大盘见底的信号都不明显。很多是在下跌途中就出现了，如果那个时候入场可能就在下坡的半山腰位置，时机显然不太好。这里给大家介绍一个比较有效的方法，即批量ETF跟踪法，可以把很多宽基ETF和主要行业ETF的净值每天做跟踪，并形成对比图表，净值高低位置一目了然，大家有兴趣的可以试一试。不过，这种方法工作量比较大，但是比较有效。据我所知，目前市面上没有软件能提供这种工具，所以只能手动进行。

　　看好现金流稳定的板块

　　问题4、下半年行情看好哪些板块？

　　牟丰：在经济复苏态势较弱的大背景下，只有高科技能够讲故事。所以历次都是高新科技等板块成为热点板块。 热点板块历次行情都有不同，但是金融ETF都出现了伴随性上涨。金融板块权重大，关注度高，板块内个股弹性大。在行情向纵深发展时，金融板块或者子板块的上涨在历次行情里都有明显的推动作用。如果选择金融板块，作为投资者至少不会错过行情。

　　如果从历次行情中的高科技板块里选择，比如移动互联、新能源、人工智能、半导体等，个人认为唯一一个在技术指标上有底部特征的就是新能源板块，其他的或是属于高位震荡，或者处于头部构造，或是处于下跌途中窄幅区间震荡。个人的投资思路相对保守，在市场资金不足的情况下，多数行业和个股都面临着每股收益下行和估值下行的问题。现在市场当中有稳定现金流的企业就是好企业，有刚需的企业就能提供相对稳定的业绩。此类企业虽然估值方面也有压力，但是整体风险可控。个人看好燃气、供水和电力三个现金流稳定的板块。

　　应对风险可用资产比例投资法

　　问题5、投资者怎样有效地应对市场风险？

　　牟丰：个人认为在应对市场风险方面，效率最高的方法是对市场的准确分析与判断。无论是基本面分析、技术分析、资金流向分析、机构盯仓分析等等，什么方法能用，什么方法胜率有效，什么方法会用，你就选择什么方法。值得注意的是，没有任何分析方法能达到100%的准确率，个人认为能达到70%准确率的就是好方法。所以不要因为一两次或者三四次失误就认为方法不管用，应该重点关注关键时点和点位的正确率，逐步形成自己的判断方法和风格。方法是否合适的标准就是有效性和独立性。

　　此外，建议大家试一试资产比例投资法，这种方法不是以整体资产的盈利为目标，和传统的资产配置虽然类似但不同。例如，一份股票投资资产搭配几份固定收益投资资产，用固收类投资的收益来对冲股票投资的市值波动。固收类资产利息收益的不断投入，从长期来看其实就相当于形成了一个长期的股票定投的投资方法。在长期的股票投资中，投资收益一定会随着投资经验的积累而逐步改善。

　　观海新闻/青岛早报记者 杨忠升