在《2024年胡润百富榜》中，爱尔眼科创始人陈邦以460亿元财富名列湖南第三。与去年相比，陈邦的财富缩水了340亿元。而若与2021年相比，其身家短短三年间更已下降890亿元。这背后，是其创办的爱尔眼科，近年来在资本市场的持续受挫。巅峰时，爱尔眼科市值曾逼近4000亿元，如今已只剩不足1500亿元。据统计，过去三年间，其股价年跌幅分别约27%、4%、34%。

　　从3万元开始的千亿龙头

　　1985年，因查出患有红绿色盲而黯然退伍的陈邦，或许没想过自己有朝一日能成为一家千亿眼科龙头的掌舵人。

　　陈邦患上突发性耳聋在长沙住院期间，了解到不少关于眼科设备、眼科治疗的消息，再加上当时承包医院科室流行，让他看到了商机。

　　很快，陈邦以分期付款的方式，首付三万元从国外买回了白内障超声乳化治疗仪。随后，陈邦与当地公立医院合作成立治疗中心，在常规眼科检查外开展白内障手术；后来看到近视手术越来越火，他又引入了准分子激光治疗设备，进一步扩大业务范围。直到国家开始整治“院中院”，陈邦才在鼓励社会办医的政策之下，选择出来单干。爱尔眼科也逐渐酝酿成形。

　　如果说早期的爱尔眼科尚只能靠自有资金、不多的投资和贷款，缓慢扩张——自2002年到创业板上市前，爱尔眼科在全国共开出了19家医院。那么在其2009年成为首个上市的民营医疗机构，尤其是2014年开始设立并购基金后，其“自建+并购医院”的成长速度仿佛被装上了飞轮。

　　根据爱尔眼科官网，截至去年底，其在全球共拥有881家眼科医疗机构，其中439家在爱尔眼科名下，311家在产业并购基金旗下。14年的时间里，其机构数量翻了46倍。

　　成功上市的2009年，爱尔眼科营收只有6.06亿元，净利润9248.94万元；2020年，其营收正式跨过百亿元大关，净利润为17.24亿元；到2023年，爱尔眼科的营收跨过200亿元，净利润达到33.59亿元。

　　十四年间，爱尔眼科的营收和净利润的年均复合增长率分别达28.53%、29.30%。“眼茅”名头也愈发响亮。这期间，爱尔眼科的市值也从最早的约60亿元狂飙至逼近4000亿元。

　　业绩压力愈发难以忽视

　　2021年7月，中证医疗指数在越过19992的高点后一路震荡下行，爱尔眼科也未能成为板块中的幸运儿，股价几乎在同一时间开始下跌。时至今日，爱尔眼科总市值已低于巅峰时期的腰斩线，近2500亿元蒸发。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，爱尔眼科股价的持续低迷是市场对公司估值回归理性的反映。

　　一方面，随着爱尔眼科的大举扩张，其管理半径变得越来越长，内控也随之趋于复杂。这也导致了爱尔眼科旗下医院的一系列医疗事故、虚假广告等问题愈发频繁地被暴露在公众视野之中。数据显示，爱尔眼科及其旗下公司共有413条相关裁判文书，涉及医疗损害责任纠纷、生命权和健康权纠纷等。除此之外，其旗下医院还有因违反广告内容管理规定、不正当竞争行为等而受到的149条行政处罚。

　　另一方面，爱尔眼科的业绩罕见地显露出了疲态。同时，爱尔眼科各业务板块的毛利率也都较去年同期有了不同程度的下降。

　　“爱尔眼科营收、净利润增速放缓可能与宏观经济环境变动、市场竞争加剧、医保控费政策的影响等有关。”掌如研究院院长何基说，于爱尔眼科而言，找到应对之策，或许比以往需要得更急迫。 卢其龙