丑媳妇早晚得见公婆。沪深两市上市公司2021年报已经全部披露完毕，无论收成如何都已经向股东们亮出家底。对于众多投资者而言，如何读懂上市公司年报、分析公司是否有投资价值非常重要。岛城业内人士和民间投资高手建议从业绩增长、净资产收益率和经营现金流等维度透视年报的含金量。

读年报不能只看公司净利润

　　众所周知，上市公司年报内容篇幅较长，投资者如果对每份年报的所有内容要通读一遍，几乎是做不到的。打蛇打七寸，想读懂上市公司年报自然应当抓住重点。上百页的年报看似杂乱无章，只要参照年报目录，根据重要性将所有章节分为核心章节和非核心章节，再去分别解读逐个攻破，读懂上市公司年报就相对容易些。一般年报的核心章节有4个，分别是第二节公司简介与主要财务指标、第四节经营情况讨论与分析、第五节重要事项以及第十二节财务报告；剩下的章节属于非核心章节。

　　参与过早报财富汇沙龙活动的国信证券青岛分公司机构业务顾问张苡齐告诉记者，抓住重点内容读懂年报的目的是能够捕捉到未来有潜力的好公司。因此，年报中的会计数据和业务数据、股本变动及持股情况、董事会报告、重要事项以及财务报告都是非常重要的内容。当然，对于这些重点地方还必须进行细化和进行对比分析。例如，对上市公司会计数据和业务数据，不能只看净利润、每股收益，更不能就以此作为投资的重要参考依据。还必须了解上市公司利润构成，尤其是主营业务利润所占比例。如果一家上市公司每股收益较高，主营业务利润又占较高比例，并且每股现金流量金额又与每股收益相比差距不大，那么，从财务的角度讲，应是一家较好的上市公司。不过，应该进行纵向比较，如果这家公司主营业务收入、主营利润、每股收益不但没有增长，反而有所下降，那就未必是值得投资的好公司。此外，应留意一下审计报告中的关键审计事项，这些事项内容得仔细看明白。

关注异动幅度较大的指标

　　中航证券青岛山东路营业部首席投资顾问陈建林认为，通过看年报可以了解一个公司是怎么赚钱的，读懂年报的主要作用是评估公司股票未来价值是否提升。好公司一般是净利润和营业收入都有年均15%以上的增长，净资产收益率最好在15%以上，毛利率最好在30%以上，经营现金流一般情况下应为正值，公司商誉最好不要太大，再就是关注一下异动幅度较大的指标，异动幅度较大的项目上市公司会列出，可以做单独分析。对于异常数据（同比、环比、比率等）最好找到源数据并根据驱动力进行分析。比如异常高的毛利要从价格或成本端寻找支持或不支持的理由；异常久的应收账款回收周期要看一下公司相关的解释，对同比、环比突变的数据进行针对性的分析。

　　陈建林提醒说，年报里面“其他应收款”最好不要出现突然增长，可以把各关键指标跟同行业上市公司比较一下，如果差距比较明显，就得分析一下其中可能存在的原因，是否存在财务造假的可能。同时，可以对比上市公司连续几年的财务历史数据，看一下该公司近几年的情况是否理想，是否有关键指标出现较大幅度的异动，做个纵向比较。还应该跳出年报看年报，把上市公司公布的财务报告和媒体的相关报道结合起来看，看看该公司的财报数据和公司行业地位是否有比较大的差距，并分析其中的原因，确定是否需要对上市公司的财报做出合理怀疑。

　　此外，对于股东持股情况的变化应辩证分析。陈建林表示，如果一家上市公司的流通股人均持有数量越高，意味着该公司的股票有大户介入。假如这家公司的前十名大股东有很多社保、险资或公募基金或者证券公司，那么这家公司的股票一般就是市场主力机构关注的重点。不过，投资者一定要结合二级市场上公司股价所处价位水平。如果这些所谓大机构重仓持有的品种已经高高在上，那么投资这样的股票十有八九很难赚钱。

投资高手看年报>>>

商誉容易出现问题

　　人外有人，天外有天。他山之石，可以攻玉。让我们来听听岛城民间投资高手是如何分析上市公司年报的。

　　资深价值投资者潘先生告诉记者，他看年报主要是包括以下几个点：第一是要全面分析，把公司财报展示的内容进行一次全面阅读，关注财务报表的各项重要指标，因为这些指标是互相关联的；第二是要前后联系分析，不单纯是看本次的年报，还要对比以往的年报，前后之间有没有什么矛盾之处，需要值得关注的地方有没有变化，第三是可参考别人或机机构的年报解读分析。其他投资者的分析，还有一些证券机构的分析，肯定也都有一定道理，值得参考。

　　对于年报里可能出现的“坑”，潘先生提醒投资者关注三点：其一是商誉。商誉是最容易出现问题的地方，可以说是个“藏污纳垢”的地方；其二是关注存货。一旦短时间内存货大量地增加，这就值得特别地研究，观察有没有什么特殊问题，有没有造假的隐患；其三是关注现金流。有的时候公司利润很高，但是现金流很紧张，这肯定是值得我们特别关注，现金流是最不能忽视的地方。

　　此外，潘先生认为评估一家公司不能单纯地以利润来论英雄，有的时候营业收入的增加也能说明问题，有的时候毛利率上升或下降也需要特别关注，也能说明一定的问题。譬如说对比亚迪的分析，你就不能直接只看利润增长，而要看它的营业收入变化。因为营业收入如果快速增加，那一定会提高利润率，预示着公司未来有比较好的前景。

　　长期坚持低估值策略的资深投资者魏先生坦言：“一般我看财报主要是看每股收益、净资产收益率（ROE）、毛利率和股息这几个指标。不光是看公布的数据，还要同比历史数据。如果基本上都是同比增加的话，说明公司经营相对稳健正常。如果净资产收益率和毛利率相对稳定，每股收益出现大幅下滑甚至是亏损的话，那就得仔细找找业绩下滑的原因。如果是因为短期意外事件影响造成的，那么问题就不大，反倒正好可以借利空消息建仓或者加仓。再就是看公司年报的同时，也要多看看近几年的季报。如此可以进一步了解企业经营业绩的季节性特征，对企业的业绩波动因素会有更全面的认识。 ”

观海新闻/青岛早报记者 杨忠升

财富资讯

A股政策底不断夯实5月有望开启中期反弹

　　昨日立夏，延续节前的反弹走势A股市场5月首个交易日小幅反弹，沪综指深成指分别上涨0.68%、0.23%,但创业板指下跌1.33%。沪深两市行业板块多数收涨，新冠检测概念股大涨，化肥、航天航空、家电、建材等板块涨幅居前，证券、旅游酒店等跌幅居前。多数券商机构认为，经过前期调整后，市场已具备中线投资价值，战略方面可逐步由悲观转向乐观，A股中期修复行情有望开启。

　　中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋势是大概率事件。因此，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。中金公司指出，向前看虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。中信证券认为，现阶段前期影响市场的因素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复等，预计5月起A股将开启持续数月的中期修复行情。不过，中信建投证券提醒投资者，应做好市场在底部区域有一定阶段震荡的准备，战术上要有一定耐心。

　　配置方面，稳增长仍然是多家机构看好的主线。中信建投证券认为，今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。而节前市场位置符合底部条件，投资者可将其视为今年的“黄金坑”。具体而言，五月逢低布局的重要线索在于把握疫后修复，且考虑到当前市场情绪及本轮疫情规模，相关防疫政策信号也值得关注。策略上，建议投资者从基本面弹性及估值弹性综合考虑关注三条主线：一是具有估值弹性，二是具有基本面复苏弹性，三是具有基本面复苏确定性的品种，如快递、食品、建材、基建地产、汽车零部件等。

22年来首次大幅加息美国股市全线大涨

　　北京时间5月5日，美国联邦储备委员会宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。这是自2000年以来加息幅度首次达到50个基点，22年来的最大加息“靴子”终于落地，显示美联储收紧货币政策的紧迫性。与此同时，美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表，以配合加息举措，意在遏制飙升的通胀。

　　受此消息影响，美国股市全线暴涨，道指大涨近千点，涨幅达2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。道指和标普500指数创下两年来最大单日涨幅。

　　整体来看，美联储的货币政策决定基本符合市场预期。美联储决策机构联邦公开市场委员会4日在结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，委员会表示“高度关注通胀风险”，未来几次会议中应讨论进一步加息50个基点的议题。当回答加速收紧货币政策是否会导致衰退风险的问题时，鲍威尔说，美国家庭和企业财务状况良好，劳动力市场强劲，经济有望实现“软着陆”。

　　此外，受美国大幅加息影响，当天大宗商品市场全线上涨，国际油价大涨5%，国际金价尾盘拉升。不过，对于全球资本市场有深刻影响的美元指数大跌，美债收益率也开始走低。 杨忠升 整理欢迎扫码加入早报理财课堂