□青岛日报/观海新闻记者  丁倩倩

　　5月10日，全面注册制落地“满月”。全面注册制带来哪些变化？在注册制之下，青岛应如何利用资本市场提升企业直接融资比例，放大资本市场对科技创新和实体经济的支持力度？在青岛日前举办的“拥抱注册制 启航新征程”注册制政策宣讲会上，中国证监会和沪深交易所的相关负责人分别作出解析。

　　“把选择权交给市场”

　　全面注册制以信息披露为核心，让发行上市全过程更加规范透明可预期。全面注册制改革的本质即“把选择权交给市场”，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，审核部门不再对企业的投资价值作出判断，审核标准、程序、过程和结果全部公开。

　　“据我们观察，全面注册制落地以来企业上市流程得到优化，仅科创板企业在证监会的注册周期就从3个月左右缩短至20-30天。而且盈利条件放宽，符合条件的企业不盈利也可上市。”上交所市场发展部相关负责人表示。长期以来，直接融资是金融体系的短板，难以满足实体经济特别是科技创新企业的融资需求。针对这一问题，提升资本市场的包容性、助力企业直接融资就成为注册制改革的重要目的。发行上市的条件优化，资本市场对实体经济与创新企业的支持力度增强。

　　全面注册制进一步优化了资本市场的生态。在核准制下，入口端高门槛和出口端退市难，已无法匹配A股市场快速发展及更新需求。全面注册制畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。数据显示，从注册制改革试点以来，退市步伐逐渐加快，2023年以来沪深两市已经退市摘牌的6家公司中，4家公司属于交易类退市，在投资者“用脚投票”的背后是“壳价值”失效。

　　全面注册制对二级市场也形成较大影响。业内人士分析，一方面“上下畅通”的上市退市制度要求投资者的价值识别和甄选能力要有所提升，另一方面，投资机构的价值发现专业能力也更被市场需要，A股投资者结构有望进一步机构化和专业化。

　　“吃到注册制红利”

　　青岛产业基础厚实，是注册制试点改革的受益者。自2019年注册制改革试点推出以来，青岛新增上市公司的数量约占目前存量的一半，上交所市场发展部的相关负责人表示，“这与A股上市公司的发展进程高度一致，意味着青岛也将吃到全面注册制的红利。”

　　全面注册制下，多层次资本市场的板块定位更加清晰，沪深交易所主板将突出大盘蓝筹定位，科创板聚焦硬科技企业，创业板服务成长型创新企业和北交所服务创新中小企业，多板块联动为不同发展阶段、不同风险特征的企业提供更广阔的舞台。青岛提出“提振实体经济三年攻坚行动”，重点发展“24条产业链”，需要资本市场的大力支持。全面注册制之下的发行定价和交易制度，有利于引导资源集聚到大盘蓝筹、真正硬科技和成长型企业。

　　同时，全面注册制的红利也将惠及已上市公司，证监会发行部相关负责人介绍，全面注册制对上市公司再融资的流程进行精简优化，对配套规则进一步完善，有助于企业高效再融资。记者了解到，全面注册制之下，上市企业再融资可以通过简易程序的“小额快速”定增模式，灵活性强、融资流程短，方便企业迅速获得“资本活水”。

　　准入与准出机制的畅通，传导至前端可激发创投风投的活力。中国证券基金业协会副会长付惟龙表示，全面注册制对创投基金的退出机制更加友好，私募股权投资基金有力支持创新创业，另外，一二级市场可以形成良性互动，在财富管理领域也可以有更多探索。青岛打造“全球创投风投中心”和“国际财富管理中心”的前期积累对实体经济的支持将逐渐释放。

　　利用好资本市场服务资源

　　中国资本市场呈现出千帆竞发之态，上市公司更加分化，资本市场也越来越多元。各方应如何在快速步调中抓住机遇，拥抱注册制？

　　青岛有丰富的资本市场服务资源。从2018年青岛资本市场服务基地成立以来，上交所、深交所、北交所等机构纷纷在此授牌设立青岛服务基地，就近服务企业。深交所北方中心相关负责人介绍，“全面注册制落地以来，深交所根据制度的新变化在审核环节做了优化，拓宽沟通渠道，推动‘开门办审核’理念的落地。”多位与会嘉宾表示，企业和保荐机构应以“信息披露”为重点，加强与交易所的沟通，有助于加快审核进程。

　　抓住全面注册制落地带来的红利，还需要保荐机构转变思路。中国证监会机构部相关负责人表示，随着“申报即担责”的要求进一步落实，保荐机构要把握信息披露的规则，更加关注自身及相关证券服务机构的服务是否符合监管和申报要求。同时投行业务应该沿着“以投资的眼光选项目”的行业逻辑，实现从“可批性”向“可投性”的观念转换，提升定价能力以及融资服务能力，发挥好把关人的作用。